尤里·鲁特曼的投资者指南：为什么电影是最佳选择
“非相关资产类别”涵盖了一系列潜在投资，包括风险投资、房地产、私募股权和大宗商品，以及另类投资策略。然而，在当今公开股票市场崩盘、对冲基金违约、房地产投资机会寥寥无几的经济环境下，一家公司认为投资电影项目（包括院线发行）提供了一种高收益的另类投资选择，可以利用税收优惠和多种收入来源，包括院线、DVD、视频点播、有线电视和海外市场。作为一种非相关资产类别，电影和电影融资的表现优于全球所有其他非相关资产类别。过去三年，电影融资交易总额超过60亿美元，无论是制片厂还是独立制片厂，其内部收益率（IRR）都能够抵御其他行业的全球经济衰退。当国防承包商霍尼韦尔、纽约对冲基金艾略特联合公司和沙丘资本向多个不同的电影基金累计投资超过10亿美元后，许多养老基金、私人银行、对冲基金经理、私募股权集团以及高净值投资者和家族办公室开始效仿，涌入电影行业。从华尔街到硅谷，从中东到俄罗斯，投资者们纷纷将资金投入好莱坞。其中包括：安尼尔·安巴尼、甲骨文公司的拉里·埃里森、微软公司的保罗·艾伦、史蒂文·雷尔斯、联邦快递的弗雷德·史密斯、Gateway Computers的联合创始人诺曼·韦特、eBay的杰夫·斯科尔、The Money Store的马克·图特尔陶布、EMC公司的罗杰·马里诺、琼斯服装集团的西德尼·金梅尔、明尼苏达双城队老板比尔·波拉德；房地产开发商汤姆·罗森伯格和鲍勃·亚里，以及金融家谢赫·瓦利德·易卜拉欣、米歇尔·利特瓦克和菲利普·安舒茨，都为众多电影提供了资金支持，这些电影涵盖了票房大片和奥斯卡获奖影片。投资电影的机构投资者和对冲基金包括艾略特联合公司、斯塔克公司、哥伦布新星公司、贝恩公司、霍尼韦尔公司等等。投资者可以使用非相关性投资策略来抵消或平衡传统股票和债券投资组合中一项或多项投资价值下跌的风险。为了做到这一点，投资者通常会将总投资组合的5%到20%配置到另类投资中，以保护剩余投资组合免受下行风险的影响。在众多高净值人士、机构投资者、养老基金或私人银行关注的资产类别中，另类投资正变得越来越受欢迎，为投资者的投资组合提供了更多元化的选择。哈里·马克斯·马科维茨（1990年诺贝尔经济学奖得主）在其现代投资组合理论中论证了这种多元化投资的益处。他用数学证明，投资者只需持有非完全相关的工具（即相关系数不等于1），即可降低投资组合的风险。通过持有多元化投资组合，投资者能够降低其对单一资产风险的敞口。如果投资者在追求超额收益（alpha）的过程中被另类投资所吸引，那是因为与传统资产类别相比，配置另类投资具有优势，并且能够分散投资组合风险，尽管其中也包含一定程度的风险。随着投资者越来越关注其风险调整后的收益，尤其是在熊市环境下，对另类投资策略的兴趣日益浓厚。通过投资另类投资，投资组合经理或投资者旨在从证券之间的关联性中获取收益。非相关资产类别的走势独立于构成投资组合的其他证券。此类投资工具使投资者能够对冲资产价值下跌的风险，并避免滚雪球效应。另类投资策略的主要优势之一在于其能最大限度地降低下行风险。许多私人银行家、主权财富基金、高净值投资者、家族办公室和养老基金在了解如何正确构建杠杆电影融资结构（其中可能包括利用美国和国际税收优惠来降低风险）后，便会明白他们并非在押注一部电影，指望它能赢得电影节奖项。当一家公司计划投资10部、20部、40部、50部甚至75部电影时，其收益不仅仅体现在每部电影的票房收入上，更在于5-7年后的最终退出策略，该策略可带来300-400%的投资回报。电影、娱乐、媒体以及好莱坞整体而言似乎都蓬勃发展，并能抵御经济衰退的影响。如果你看看近期电影的票房收入和DVD增长情况，包括《贫民窟的百万富翁》或《暮光之城》（这两部电影都没有明星），你会发现这些电影以及其他众多电影的投资回报率超过了汽车制造商、房地产、股票、共同基金等行业的投资回报率和收入。这主要是因为一部制作精良的电影并非一次性的本地商品，而是一种全球性商品，其收入潜力来自50多个国家和地区，涵盖影院、有线电视、卫星电视、航空、DVD以及蓬勃发展的视频点播等多种媒体渠道。虽然一些私募股权公司可能对好莱坞的“安全”概念有所保留，毕竟美国经济是建立在蓝筹产业之上的，而对于散户投资者来说，华尔街和房地产才是真正的投资之路。然而，当散户投资者和机构投资者都从传统实体投资转向电影行业时，他们最关心的问题是“为什么？”一些美国投资者和C类公司希望根据美国国税局第181条规定，对其投资进行100%的严格扣除，或者仅仅希望投资于不相关的资产组合。海外投资者则希望获得高收益、不相关的资产类别，例如我们具有长期增值的混合型电影项目，以及对美国院线发行的100%控制权。对于规模较小的散户投资者（不包括富裕家庭或超高净值投资者），电影融资、电影制作、发行和技术之间的桥梁正在融合，因此投资者可以看到他们的投资能够带来即时回报：一方面，州税收抵免的货币化可以作为股权收益的一部分；另一方面，投资多部电影比投资单部电影更有收益；此外，还可能享受第181条规定的优惠；同时，由于每部电影的制作都能创造50-100个就业岗位，因此参与创造就业机会和刺激经济发展也是不错的选择。